期货交易直播平台:保证金暗藏猫腻?晨鸣纸业危机四伏 负债高达728亿元

2020-08-13 19:43  评论 0 条

今年的造纸行业可以被描述为一个双层世界。包装纸业公司博辉纸业(600966.SH)和太阳纸业(002078.SZ)甚至创下新高,但纸业领军企业晨鸣纸业(000488.SZ)的业绩和股价都在苦苦挣扎。

晨鸣纸业上半年实现归属母公司净利润5.16亿元,同比增长1.28%。好消息是,连续两年的业绩下滑终于结束了,但这还不是全部。从晨鸣纸业多年的财务报告中我们发现,公司的银行承兑保证金极高,高负债率也让公司喘不过气来。今年以来,晨鸣纸业的增长率仅为2.3%。

多年来,晨鸣纸业一直存在“大存大贷”的现象。账面货币基金以及短期和长期贷款高达数百亿美元。

从2016年到今年上半年,晨鸣纸业的货币资金从101.1亿元增长到193.02亿元。大量的现金是一件好事,但根据披露的细节,最大的比例是在银行的存款,用于发行银行承兑汇票,信用证,和担保。这部分资金不能用于其他目的。

根据2020年半年度报告,晨鸣纸业旗下其他货币基金已达193亿元,较2016年增长近一倍,约占总资产的20%。其中,银行用于发行银行承兑汇票的存款达到123.68亿元,比2016年的24.5亿元增长了5倍。

然而,晨鸣纸业的业务规模近年来并没有以同样的速度增长。同期,晨鸣纸业应付票据中银行承兑票据余额仅为23.64亿元,其中当期仅增加14.5亿元。晨鸣纸业在银行存入的保证金是应付票据的10倍。

Interface News咨询了一位长期从事银行存贷款业务的人士。他表示,在正常情况下,公司不会向银行存入太多保证金。“一般来说,银行会要求公司支付100%的银行承兑汇票存款,个人银行可能会更低。一般来说,银行的存款只会根据当前的利率计算利息,公司会支付大量的超额存款。这不划算,所以客户不会支付太多利润。”

换句话说,这种10倍于应付票据的存款并不常见。

与同行业相比,晨鸣纸业在银行承兑汇票上的巨额存款也非常奇怪。2019年,山鹰纸业披露的应付票据中,银行承兑汇票金额为1.91亿元,当年银行承兑汇票存款金额为1.91亿元;太阳纸业银行承兑汇票金额为8.2亿元,公司没有披露其他货币资金的细节,但其他货币资金总额为12.42亿元。可以判断太阳纸业发行的银行承兑汇票金额大致相当于其在银行的存款。

此前,晨鸣纸业的审计机构并没有将货币基金列为重点审计事项。晨鸣纸业利用银行承兑汇票创造体外资本循环吗?这些票据是发给谁的?对方打折吗?这些问题晨鸣报还没有回答。

多年来,晨鸣纸业饱受高负债率的困扰。资产负债率方面,近五年公司保持70%以上。虽然造纸行业属于重资产行业,但与同行相比,晨鸣纸业的资产负债率仍然偏高。

与晨鸣纸业规模相当的山鹰纸业和太阳纸业,资产负债率分别为55.05%和65.89%。截止今年半年报,晨鸣纸业负债总额已经达到727.8亿元,其中,长期借款、短期借款等有息负债为525亿元。一年内到期的有息负债为454.9亿元。除了负债,晨鸣纸业还对控股子公司担保132.22亿元。

晨鸣纸业虽然拥有现金193亿元,但其中有187.2亿元已经作为银行承兑票据、信用证、银行借款的保证金以及存款准备金,属于受限现金。能用来偿还上述借款的只有不足6亿元。此外,晨鸣纸业的固定资产、无形资产和投资性房地产总计为450.73亿元,其中也有148.7亿元用于借款的抵押物。

巨额借款导致公司背负了沉重的财务负担。晨鸣纸业发行的公司债券利息高达7.28%,2019年晨鸣纸业光财务费用一项就达到29.16亿元。以晨鸣纸业去年17亿元的净利润来看,要偿还上述负债并非易事。

在2018年和2019年,晨鸣纸业出售了多家从事地产开发和矿产资源的子公司。2018年,晨鸣纸业以26.34亿元出售了广东德骏投资有限公司所持的全部50%的股份。2019年8月,晨鸣纸业又将海城海明矿业60%的股权及债权以19.49亿元资金转让。另外,晨鸣纸业在2018年年报中表示,因为融资租赁业务规模持续压缩,净回收61.91亿元。这也使得晨鸣纸业2018年和2019年经营性现金流入分别达到141亿和122.3亿元,大幅高于当年净利润。

不过,晨鸣纸业并没有将回笼的资金用来降低负债率,而是继续多领域发展。2018年,晨鸣纸业以24.35亿元的价格投资广东南粤银行,占股16.62%;2018年底,晨鸣纸业还投资4亿元收购金信期货有限公司100%股权。2019年3月晨鸣纸业又增资9.58亿元,收购了所持有的新黄浦置业剩余25%的少数股东权益。一番操作下来,晨鸣纸业的资产负债率仍高达73%。

注:文章来自网络

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